A股賣茶怎么就這么難?
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A股賣茶怎么就這么難?

  A股有酒沒茶的歷史或?qū)⒈桓膶?/b>


  近日,中國茶葉和瀾滄古茶同日披露IPO招股書,同時向A股發(fā)起沖擊。

  說起來,茶葉算是中國歷史最悠久的商品之一,中國也是茶葉產(chǎn)銷大國,茶葉品牌、制茶企業(yè)遍地開花,但A股3000多家上市公司,沒有一家以茶葉為主營業(yè)務(wù)。


  深深寶A1992年上市時,旗下業(yè)務(wù)包括茶葉,算是僅有的茶葉概念股,不過之后茶葉業(yè)務(wù)日漸邊緣化,如今公司已更名為深糧控股(000019.SZ),主營業(yè)務(wù)為糧油貿(mào)易。


  到A股賣茶葉,怎么就這么難?


  港股、新三板有多家茶葉企業(yè),但大多數(shù)活得并不好。坪山茶業(yè)更名為區(qū)塊鏈集團(tuán),后被勒令清盤;近日,龍潤茶被港交所要求退市;茶葉上市公司老大天福,剛走出規(guī)模增長泥潭,又陷入增收不增利的怪圈;在新三板掛牌的八馬茶業(yè)、七彩云南等,則集體終止掛牌。


  行業(yè)難做,大片虧損


  7月3日,普洱瀾滄古茶股份有限公司(簡稱“瀾滄古茶”)披露IPO招股書,擬登陸深交所募資6.28億元,主要用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和倉儲中心建設(shè)。


  公司主要產(chǎn)品為普洱茶,2017年-2019年,公司營業(yè)收入分別為2.50億元、2.99億元、3.80億元,歸母凈利潤分別為5729.08萬元、7559.45萬元、8116.71萬元。


  報(bào)告期公司業(yè)績增長,與近年普洱茶行情高漲直接相關(guān)。


  斑馬消費(fèi)通過普洱茶網(wǎng)查詢?yōu)憸婀挪杵斩枧l(fā)零售報(bào)價發(fā)現(xiàn),近年價格普漲迅猛。以公司單價最高的2016款瀾滄古茶·烏金為例,該產(chǎn)品2018年7月7日和2019年7月7日的報(bào)價為2680元/盒,2020年7月7日的報(bào)價為5980元。公司單價最低的0081系列2013年小沱,最新報(bào)價為58元/沱,2017年7月7日的單價為23元。


  價格上漲,銷量在下滑。2017年-2019年,公司茶葉銷量分別為611.71噸、527.14噸、537.35噸。


  即便整體價格不斷上漲,公司的毛利率卻在下滑。報(bào)告期內(nèi),公司綜合毛利率分別為65.56%、64.03%、61.94%。受毛利率下滑、費(fèi)用率走高等因素影響,公司近年盈利能力有所下滑,2017年-2019年凈利率分別為22.92%、25.28%、21.36%。


  普洱行情看漲,其他茶葉品種,就沒有這么幸運(yùn)了。


  與瀾滄古茶同日披露IPO招股書的中國茶葉,是中糧旗下的綜合性茶葉企業(yè),在黑茶、烏龍茶、紅茶、白茶領(lǐng)域都占據(jù)相當(dāng)?shù)氖袌隹臻g。


  2017年-2019年中國茶葉的總銷量在不斷上漲,營業(yè)收入亦隨之上漲,凈利潤卻呈現(xiàn)下滑趨勢。報(bào)告期內(nèi),公司營業(yè)收入分別為12.29億元、14.90億元、16.28億元,歸母凈利潤分別為1.75億元、1.45億元、1.66億元,凈利率從14.24%降至10.20%。


  港股曾吸納了多家中國茶葉行業(yè)的中堅(jiān)力量,但各家公司情勢都不樂觀。龍潤茶(02898.HK)和坪山茶業(yè),已經(jīng)到了瀕臨退市的境地。


  龍潤茶2017年停牌至2019年,2019年底被要求退市,2020年5月公司提出異議,次月底強(qiáng)行發(fā)布截至2020年一季度的全年業(yè)績公告。公告顯示,公司最新財(cái)年收入5712萬港元,同比下降39.76%,虧損7068.2萬港元,虧損額接近翻倍。


  坪山茶業(yè)2017年底更名為區(qū)塊鏈集團(tuán)蹭熱點(diǎn),因破產(chǎn)在2019年被勒令清盤,該公司目前仍處于掙扎之中。


  2018年7月,中國天化工更名為信陽毛尖(00362.HK),涉足茶葉業(yè)務(wù)。2019年下半年,公司收入1.50億港元,虧損5144.8萬港元。2020年初,公司決定退出茶業(yè)業(yè)務(wù),5月份擬再度更名為中國新經(jīng)濟(jì)集團(tuán)控股有限公司。


  前幾年在新三板市場熱火朝天的茶葉板塊,如今偃旗息鼓。2018年-2019年前后,八馬茶業(yè)、七彩云南、梅山黑茶、中吉號相繼終止掛牌,謝裕大則終止上市輔導(dǎo)。


  業(yè)績預(yù)期難料


  對于一家擬上市公司,不能只看報(bào)告期業(yè)績,更應(yīng)該關(guān)注成長性、持續(xù)盈利能力等預(yù)期空間。


  瀾滄古茶因普洱行情堅(jiān)挺,近年大規(guī)模囤積普洱茶,導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金流下滑。2017年-2019年,公司經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為7651.69萬元、-1911.76萬元、5857.77萬元。


  同期,公司存貨余額分別為2.82億元、3.83億元、4.14億元,占總資產(chǎn)的比例分別為61.97%、66.77%、56.27%,存貨余額及占比較高。


  茶企囤積普洱,就和黃金珠寶企業(yè)囤積黃金,玉石企業(yè)囤積原石一樣,帶有一定的賭性。


  有因?yàn)閮r格暴漲而賺到盆滿缽溢的可能,便有價格下跌影響公司業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)。


  包括普洱在內(nèi),整個茶葉行業(yè)的業(yè)績,均與行情相關(guān)。


  如果說龍潤茶、坪山茶業(yè)、信陽毛尖的虧損,更主要的是自身原因,那么行業(yè)老大天福上市后業(yè)績原地踏步,受行情影響的因素更大。

  2011年,天福(06868.HK)登陸港交所,當(dāng)年,公司收入、歸母凈利潤分別為17.53億元、2.94億元,后業(yè)績走出V字型趨勢,8年之后的2019年,公司收入、歸母凈利潤分別為17.97億元、2.73億元。


  茶葉行業(yè)普遍存在著高毛利、高費(fèi)用的特點(diǎn)。2017年-2019年,瀾滄古茶、天福等公司的毛利率穩(wěn)定在60%,中國茶葉因貿(mào)易業(yè)務(wù)較多,毛利率略低,也超過40%。


  隨著茶葉企業(yè)開店、運(yùn)營、推廣等成本繼續(xù)增長,茶葉需求總體平穩(wěn)、價格隨行情波動等原因,茶企預(yù)期的盈利空間將進(jìn)一步收縮。

來源:搜狐熱點(diǎn)、斑馬消費(fèi)